КРИПТОПРОЕКТЫ: DUE DILIGENCE, РЕЙТИНГ, БЛЭКДЖЕК
16 сентября  2018 г.
Tether ruen
Рейтинг 47.50%
68 место в рейтинге
16 сентября  2018 г.
Что такое Tether?

Tether — стабильный криптовалютный токен, который выпускается компанией Tether Limited. Наиболее популярный токен Tether — USDT, по умолчанию под Tether имеется в виду обычно именно он.  Утверждается, что каждый токен USDT обеспечен запасом долларов США (USD), которые хранятся на банковских счетах компании Tether Limited. Токены Tether USDT изначально выпускались с помощью протокола Omni на блокчейне Bitcoin, позже было объявлено о выпуске токенов USDT и EURT (токены обеспеченные EUR) стандарта ERC20 на блокчейне Ethereum. В будущем планируется интеграция с Litecoin и выпуск токена, привязанного к японской иене. Принцип обеспечения стабильности токена — централизованное хранение фиатного эквивалента.

Компанию Tether Limited неоднократно обвиняли в отсутствии обеспечения в USD и “печатании” криптовалютных долларов с целью манипулирования рынком. Также компанию обвиняли в сокрытии связи с криптовалютной биржей Bitfinex. Недоказанность факта долларового обеспечения USDT и скорость выпуска новых токенов на рынок, например, 25 июня 2018 было выпущено 250 млн. USDT, способствует формированию кризиса доверия среди пользователей. Несмотря на неоднозначную репутацию, Tether является наиболее популярным криптовалютным стабильным токеном (stablecoin) и входит в топ по объему торгов на криптовалютном рынке.

Архитектура и логика
Механизмы и принципы эмиссии

Токены Tether эмитируются компанией Tether Limited, которая утверждает, что каждому токену соответствует фиатный эквивалент в хранилище. Следить за процессом выпуска токенов можно в Omni explorer.

В документации проекта приведен следующий цикл обращения токенов Tether:

  1. Пользователь вносит фиатный депозит на банковский аккаунт Tether Limited.
  2. Tether Limited создает токены Tether в эквиваленте 1 USD = 1 USDT или 1 EUR = 1 EURT и кредитует их пользователю. Токены попадают в обращение.
  3. Пользователи используют Tether: передают друг другу, обменивают и т.п.
  4. Пользователь вносит депозит в Tether для погашения в фиатной валюте.
  5. Tether Limited уничтожает внесенные токены и отправляет фиатную валюту пользователю.

Факт наличия фиатного обеспечения Tether неоднократно ставился под сомнение (подробнее в разделе “Лицензирование и юридические аспекты” и “Индекс доверия”). Выпуск токенов на рынок происходит крупными объемами, публичная информация о пользователях, которые вносят фиатные депозиты в Tether отсутствует. Информация об аудите банковских аккаунтов нерегулярная и неполная, что ставит под сомнение выполнение условий заявленной концепции выпуска новых токенов на рынок и порождает обвинения в “печатании” криптовалютных долларов.

В начале 2018 года было объявлено о запуске выпуска токенов USDT и EURT на базе блокчейна Ethereum. Зоны ответственности компании Tether Limited в данном случае сохраняются, техническая реализация токенов соответствует распространенному стандарту ERC20.

Механизмы обеспечения консенсуса

Токены Tether работают на базе блокчейнов Bitcoin и Ethereum, соответственно механизм обеспечения консенсуса – Proof of Work (Доказательство выполнения работы).

В Ethereum в будущем планируется внедрение протокола Casper и переход на гибридный механизм консенсуса Proof of Work + Proof of Stake (Доказательство владения доли).

Архитектура

Первоначально токены USDT выпускались только на базе блокчейна Bitcoin с помощью Omni Layer. Omni — платформа, реализованная как программный слой поверх Bitcoin, который позволяет создавать пользовательские токены и обмениваться ими. Каждая транзакция Omni и, соответственно, транзакция Tether записывается в блокчейн Bitcoin с одним и тем же хэшем. Например, эта транзакция BTC является отправкой 50’000 USDT, в чем можно убедиться, открыв ее в эксплорере Omni.

В проектной документации приведено следующее разделение:

  • Первый слой — блокчейн Bitcoin.
  • Второй слой — протокол Omni Layer, который позволяет создавать, уничтожать, передавать, отслеживать токены Tether. В Omni Layer разработан собственный кошелек для хранения и передачи выпущенных токенов.
  • Третий слой — компания Tether Limited, которая несет ответственность за получение фиатных депозитов и выпуск токенов, обмен токенов Tether на фиатный эквивалент и уничтожение соответствующих токенов, хранение фиатных резервов, обеспечивающих токены Tether, находящиеся в обороте. Также компания несет ответственность за обеспечение регулярного аудита фиатных резервов и публикацию его результатов.
Лицензирование и юридические аспекты

Tether Limited — закрытая акционерная компания, зарегистрированная в Гонконге. В проектной документации указано, что компания полностью принадлежит Tether Holdings Limited, зарегистрированной на Британских Виргинских Островах. Tether Limited зарегистрирована в качестве компании, предоставляющей финансовые услуги (Money Services Business) в Сети по борьбе с финансовыми преступлениями в США. Также в White Paper указано, что компания RenRenBee, лицензированная в Гонконге как платежный оператор, предоставляет Tether услуги по AML и Due Diligence клиентов. Однако, в сети появлялась информация, что компания была закрыта, а ее прежнее название Bitfinex Pte. Limited. Первоначально Tether и криптовалютная биржа  Bitfinex отрицали наличие связи между компаниями, однако позже на официальных сайтах обеих компаний появилась информация о представителях руководящего состава, занимающих одинаковые должности в Bitfinex и Tether: Jl Van Der Velde и Giancarlo Devasini. Таким образом, связь была публично подтверждена.

3 января 2018 на официальном сайте Tether была опубликована новая версия Условий Использования (Terms of Service). В предыдущей версии документа была следующая фраза: "There is no contractual right or other right or legal claim against us to redeem or exchange your Tethers for money." (Не существует права требования к нам погашать или обменивать ваши Tethers на деньги). Это заявление многократно публично критиковали, так как оно идет вразрез с декларируемой в White Paper возможностью обмена и погашения стабильных токенов. В обновленной версии формулировка иная “Absent a reasonable legal justification not to redeem Tether Tokens, and provided that you are a fully verified customer of Tether, your Tether Tokens are freely redeemable.” (При отсутствии разумных юридических обоснований для непогашения и при условии что вы полностью верифицированный клиент, ваши токены Tethers свободно погашаемы). На первый взгляд формулировка довольно лояльна, однако в тексте документа никак не поясняется, что подразумевается под разумным юридическим обоснованием, тем более условия не требуют обязательной верификации пользователей. К тому же в документе написано, что “Tether makes no representations, warranties, or guarantees to you of any kind” (Tether не предоставляет никаких гарантий). В еще одном разделе документа указано, что Tether может свободно передавать любые свои права и обязанности без уведомления и согласия пользователей (These Terms of Service, and any of the rights, duties, and obligations contained herein, are freely assignable by Tether without notice or your consent). Таким образом, формулировки в Условиях Использования не дают пользователям никаких гарантий на погашение и обмен токенов Tether.

В документации Tether прописана необходимость регулярного аудита компании для подтверждения наличия фиатного обеспечения токенов. Однако аудиты проводятся нерегулярно, что вызывает подозрения в сообществе. Результаты проведенных аудитов можно найти на официальном сайте. Последний отчет был проведен в июне 2018 года юридической компанией Freeh, Sporkin & Sullivan LLP ("FSS”), которая не является аудиторской фирмой. В отчете указано, что на 1 июня 2018 года на банковских счетах (без указания названий банков) хранилось  $2’545’067’236.82, при этом количество токенов Tether в обращении составляло $2’538’090’823.52. Отчет содержит оговорки о том, что документ не является полноценным аудитом и охватывает данные исключительно на 1 июня 2018, не делая никаких выводах о деятельности до и после 1 июня.

Также на сайте можно ознакомиться с предыдущими отчетами. По заявлению Tether, аудиты выполнялись в интересах акционеров и были выполнены на китайском языке, поэтому не были сразу опубликованы. В период выполнения отчетов компанией TOPSUN CPAs & Co Tether обслуживался в тайваньский банках, названия которых указаны в отчетах. В дальнейших отчетах названия обслуживающих банков не указаны, таким образом неизвестно, где хранятся резервные средства. Следующий отчет (15 сентября 2017) был выполнен аудиторской компанией Friedman LLP, отношения с которой были расторгнуты в январе 2018 года. Tether прокомментировал расторжение отношений тем, что Friedman проводила излишне детализированные процедуры относительно простых балансов компании Tether, что приводило к недостижимости результатов в разумные сроки. В отчете от 27 сентября также приводится оговорка, что средства находятся на счете доверительного управляющего, и Friedman не гарантирует наличие подлежащего исполнению договора между управляющим и Tether.

Несмотря на наличие подтверждающих результатов в отчетах, присутствие многочисленных юридических оговорок, отсутствие информации о банках, расторжение отношений с излишне тщательной аудиторской фирмой и т. п. не позволяют сформировать прозрачную репутацию компании.

Согласно информации на официальном сайте, токены Tether не должны обращаться в следующих странах: Афганистан, Босния и Герцеговина, Корейская Народно-Демократическая Республика, Эфиопия, Иран, Ирак, Лаосская Народно-Демократическая Республика, Сирийская Арабская Республика, Уганда, Вануату, Йемен. Также Tether не оперирует в следующих штатах США: Нью-Йорк, Вашингтон.

6 декабря 2017 года Комиссия по торговле товарными фьючерсами США направила повестку криптовалютной бирже Bitfinex и компании Tether с целью разъяснить принципы работы токена, привязанного к доллару США. Представители Комиссии отказываются давать комментарии относительно повестки. Ранее, 31 марта 2017 года, стало известно, что банк Wells Fargo, который работал с  Tether в качестве банка-корреспондента для отправки счетов клиентов США в банки Tether в Тайвани, закрыл доступ к счетам компании. Биржа Bitfinex также сотрудничала с банком Wells Fargo и столкнулась с аналогичной проблемой. Пользователи были обеспокоены тем, что Tether не представила официальную информацию о том, каким образом средства будут восстановлены. Позже стало известно, что с 18 апреля 2017 тайваньские банки стали блокировать все входящие международные переводы на счета Tether.

Актуальная информация об организационной структуре компании и обслуживающих банках отсутствует в публичном доступе.

    1. Оценка «Архитектура и логика»: 5 баллов из 10. Прогноз негативный.

    Механизм и принципы эмиссии — 1 балл из 3 (несмотря на общую уместность принципа эмиссии для обеспеченной валюты, отсутствие механизмов, прозрачно подтверждающих наличие депозитов, и отсутствие эскроу-агентов ставит под сомнение обоснованность эмиссии).

    Блокчейн (архитектура и механизм обеспечения консенсуса) — 4 балла из 4.

    Лицензирование и юридические аспекты — 0 баллов из 3 (многочисленные регуляторные нюансы, отсутствие актуальной информации о банковских счетах и платежных операторах).

    Прогноз — негативный. В проекте предполагается выпуск стабильных токенов с полным фиатным обеспечением, гарантирующий пользователям возможность обмена токенов на фиатную валюту. Однако, отсутствие  полной актуальной информации о хранимых резервах и документов, подтверждающих корреляцию между внесением средств и эмиссией токенов ставит под сомнение выполнение обязательств компанией Tether перед пользователями.
Функционал и программная платформа
Производительность и масштабируемость

Токены Tether функционируют на базе двух блокчейнов: Bitcoin и Ethereum.

Первоначально максимальная теоретическая пропускная способность сети Bitcoin составляла 7 TPS. Проблема масштабируемости Bitcoin считается одной из наиболее острых в криптосообществе. В августе 2017 года в сети Bitcoin был активирован протокол Segregated Witness (SegWit), призванный в том числе улучшить пропускную способность сети. В SegWit изменяется структура хранения данных в блоке, что позволяет без изменения размера блока (1 Мб) повысить пропускную способность. На начало сентября 2018 года объем SegWit транзакций в Bitcoin составляет около 40%. Но даже после обновления, средняя пропускная способность составляет 2-4 транзакции в секунду.

Базовая технология Ethereum тоже обладает невысокими на сегодняшний день показателями производительности и масштабируемости. Количество транзакций в секунду составляет 10 - 100 (TPS). Средний показатель находится в районе 15 - 25.

Разработчики Ethereum планируют внедрение новых технологий, призванных значительно улучшить эти показатели.

Встроенные механизмы и функции

Стабильные токены Tether не подразумевают специфических функций. Как и другие криптовалюты их можно хранить на кошельке, передавать, обменивать.

Особенность обращения Tether заключается в стабильности его стоимости, которая должна способствовать решению проблемы высокой волатильности криптовалют. Например, для мерчантов должно быть удобнее использовать токены Tether для оплаты, так как курсовые риски при этом минимизируются. Предполагается, что Tether может стать аналогом фиатной валюты в криптовалюнтом мире.

В проектной документации указаны преимущества использования Tether, среди которых можно выделить:

  • Обменные площадки.
    Интеграция бирж с банками и платежными операторами для интеграции обычной фиатной валюты может быть трудоемким и долгим процессом, то же самое касается сроков по вводу и выводу средств через банковские аккаунты. К тому же операция с банками зачастую подразумевают внушительные комиссии даже на маленькие суммы. Tether является своего рода “криптофиатом”, который решает указанные выше проблемы. Дополнительно, биржам легко добавлять новые торговые пары с Tether, при этом пользователи будут получать близкий к фиатному стбильный инструмент в том числе для фиксации прибыли.
  • Для обычных пользователей.
    Tether аналог фиатной валюты только в криптомире, но для его хранения не нужно открывать банковский счет. Стабильный инструмент, сочетающий в себе удобства криптовалюты и возможность вывода в фиат.

Для мерчантов.
Упрощение торговли в криптовалюте за счет возможности фиксации цен в Tether. Сокращение издержек связанных с юридическим обеспечением и комиссионными сборами при переводе других криптовалют в фиат.

Базовое ПО пользователя

Для хранения и выполнения транзакций с токенами Tether можно воспользоваться официальным кошельком Tether.to. С официального кошелька пользователь может отправлять транзакции без комиссий, но в нем существует ограничение на 1 вывод в сутки. При отправке Tether с официального кошелька на другие кошельки, транзакция будет также без комиссий (комиссии оплачиваются Tether Limited). На 10 сентября 2018 года регистрация новых пользователей кошелька Tether.to временно недоступна, официальные заявления на этот счет отсутствуют. При попытке зарегистрироваться, появляется уведомление, что регистрация недоступна, так как происходит перестройка системы. Tether, как и Bitfinex, уже не один раз приостанавливали регистрацию.

Так как основная часть токенов Tether выпущена с помощью протокола Omni Layer в блокчейне Bitcoin, можно воспользоваться кошельком поддерживающим протокол Omni, например, официальными десктопным кошельком Omni Core или веб-кошельком OmniWallet.

Также можно воспользоваться кошельками сторонних разработчиков с поддержкой Omni Layer, например, Ambisafe и Holy Transaction.

Для хранения и отправки токенов Tether, выпущенных на Ethereum можно использовать любой кошелек, поддерживающий формат ERC20, например, популярный кошелек MyEtherWallet.

При обращении с токенами, например, выводе с биржи, пользователю нужно быть внимательным, на каком блокчейне выпущены токены: Bitcoin или Ethereum и на какой, соответственно, кошелек их отправлять.

Кошелек Tether.to был атакован хакерами 19 ноября 2017 года, в результате 30’050’910 USDT были переведены на внешний биткоин адрес. Украденные токены были помечены и не подлежат выкупу за USD. Украденные токены находились на горячем кошельке проекта, пользователи не пострадали. Однако, инцидент вызвал большой резонанс в криптосообществе, породив новую волну обвинений в непрозрачности ведения бизнеса Tether.

Возможности интеграции

Токены Tether функционируют на базе двух наиболее популярных блокчейнов, что упрощает их техническую интеграцию на биржи, обменные площадки и в качестве платежного инструмента в сторонние сервисы или мерчанты.

На официальном сайте можно ознакомиться с документацией для API.

  1. Оценка «Функционал и программная платформа»: 7 баллов из 10. Прогноз нейтральный.

Производительность и масштабируемость –  1 балл из 2 (невысокие показатели).

Встроенные механизмы и функции – 2 балл из 3 (минимальный функционал).

Продукт –  3 балла из 4 (хакерская атака и недоступность регистрации новых аккаунтов).

Возможности интеграции – 1 балл из 1.

Прогноз – нейтральный. Tether построен на базе двух проверенных блокчейнов, которые хоть и не обладают высокими показателями масштабируемости, зато упрощают вопрос интеграции. Tether решает специализированную задачу и его возможности базируются на принципе стабильности. Регистрация новых пользователей доступна не постоянно, стоит следить за обновлениями.

Статистика

В данном разделе рассматриваются показатели Tether USDT, токенов выпущенных на базе блокчейна Bitcoin с помощью протокола Omni. Токены USDT, выпущенные на Ethereum составляют менее 1% от общего объема. Статистические данные по токенам EURT в публичном доступе отсутствуют. Общее количество токенов EURT составляет около 1,5% от общего количества токенов USDT, при этом токены EURT преимущественно выпущены на базе Ethereum.

Распространение

На 11 сентября 2018 по данным coinmarketcap токены Tether представлены на более чем на 40 обменных площадок. По данным coinmarketcap распределение объема торгов на 11.09.18 выглядит следующим образом:

Основная часть торгов приходится на площадку BitForex — 66,5%. Около 45% объема торгов приходится на пару BTC/USDT. Суточный объем торгов USDT на 11 сентября составляет $2’271’194’273 / 358’343 BTC, 2 место в топе по суточному объему торгов.

Динамика капитализации

USDT являются стабильными токенами, привязанными к USD. Токены USDT эмитируются компанией Tether Limited в случае декларируемого внесения фиатного обеспечения в USD. Таким образом, капитализация Tether меняется в зависимости от скорости эмиссии токенов.

Диаграмма эмиссии токенов USDT:

С начала 2018 года было выпущено более 1,5 млрд токенов USDT. Единственное сжигание токенов USDT состоялось 31 января 2018 года: было уничтожено 30 млн токенов USDT, при этом никаких комментариев от Tether не поступало. Публичные данные о внесении обеспечения для дополнительной эмиссии отсутствуют. По данным coinmarketcap на 11 сентября 2018 года в обращении находятся 2’756’421’736 токенов USDT, общее количество токенов 3’080’109’502. Объем капитализации при этом составляет $2’765’593’902 / 435’169 BTC, что ставит USDT на 8 место по рыночной капитализации среди всех криптовалют.

Динамика капитализации:

Значительный рост капитализации как указано выше связан не с ростом стоимости токена, а с дополнительной эмиссией токенов USDT. В связи с наличием риска отсутствия фиатного обеспечения токенов USDT, существует вероятность, что внушительная капитализация токенов USDT является “неподкрепленной”.

Динамика цены токена

Токен USDT является стабильной валютой с декларируемыми полным обеспечением и погашением долларом в соотношении 1:1.

График стоимость токена по данным coinmarketcap:

На 11 сентября 2018 года по данным coinmarketcap 1 USDT = 1 USD. В течение 2018 года максимальная стоимость составила $1,04, а минимальная - $0,975287. Период падения стоимости токена USDT в апреле 2017 года и его последующей повышенной волатильности приходится на момент блокировки тайваньскими банками всех входящих международных переводов на счета Tether. В том периоде стоимость достигала $0,914. Также период повышенной волатильности наблюдается в декабре 2017 - январе 2018 г., который, во-первых, приходится на общий рост криптовалютного рынка, во-вторых, на период повышенного ажиотажа вокруг проектов Tether и Bitfinex (подробнее в разделе “Лицензирование и юридические аспекты” и “Индекс доверия”).

Однако, в формировании стоимости USDT присутствуют некоторые особенности. Курс USDT на coinmarketcap формируется как средневзвешенное значение на обменных площадках с учетом объема торгов. Tether торгуется в парах к криптовалютам, объем торгов USDT/USD ничтожно мал (менее 1% от общего объема), соответственно, чтобы определить стоимость Tether в USD, нужно разделить его стоимость в криптовалюте на курс этой криптовалюты к доллару. Однако, курс большинства криптовалют к доллару является производной от сделок в парах с другими криптовалютами, в первую очередь с Tether.  Объем торгов, например, BTC/USDT значительно превышает объем торгов BTC/USD.

    1. Оценка «Статистика»: 6 баллов из 10. Прогноз нейтральный.

    Распространение — 2 балла из 3 (большой объем торгов на одной площадке).

    Динамика капитализации — 2 балла из 4 (рост капитализации обусловлен дополнительной эмиссией).

    Динамика цены токенов — 2 балла из 3 (несмотря на сравнительную стабильность курса, присутствует неясность принципов формирования стоимости в сочетании с небольшими периодами повышенной волатильности).

    Прогноз — нейтральный. Принцип эмиссии Tether в сочетании с принципами формирования стоимости криптовалюты не позволяют сформировать достоверные статистические выводы.
Due diligence
Road Map и White Paper

White Paper проекта содержит базовую информацию о токенах Tether: принципы функционирования, архитектуру, преимущества для владельцев, юридическую составляющую. Стоит заметить, что документ не обновлялся и информация в документе не является актуальной, например, раздел “Legal and Complience”, который особенно важен с учетом заявленного полного обеспечения стабильного токена. Также в документе отсутствуют технические детали реализации токенов для пользователей, которые не знакомы с принципами работы блокчейна Bitcoin и протокола Omni.

Road Map в проекте отсутствует. С некоторыми планами, например, тестированием интеграции с Litecoin можно ознакомиться на официальном сайте. Однако информация эпизодическая и не подкрепляется ориентировочными датами релиза.

  1. Оценка «Анализ Road Map и White Paper»: 3 балла из 10. Прогноз негативный.

White Paper – 3 балла из 5 (общая информация, которая не актуализируется).

Road Map – 0 баллов из 5 (отсутствует).

Прогноз – негативный. Проектная документация является неполной и неактуальной, что может вводить в заблуждение пользователей.

Команда и аффилированные лица

Команда

На официальном сайте указаны только несколько представителей команды:

  • JL Van Der Velde — CEO.
    Получил образование в National Taiwan Normal University. Обладает многолетним опытом в сфере IT и финансов. CSO и сооснователь компании Tuxia GmbH (1999-2002), которая занималась встроенными системами на базе Linux. CEO и cооснователь биржи Bitfinex. Лектор в нескольких университетах Тайваня.
  • Giancarlo Devasini — CFO.
    Окончил Milan University по медицинской специальности. Через несколько лет завершил медицинскую карьеру и занялся предпринимательством в области компьютерной техники. Основатель компании Point-G Srl, которая занималась поставками запчастей для ПК. Основатель Solo SpA, компании пионера на рынке DRAM. CFO и сооснователь Bitfinex.
  • Stuart Hoegner — General Counsel.
    Международный юрист по вопросам цифровых активов. Эксперт по вопросам регуляции криптовалют, редактор книги “The Law of Bitcoin”

18 июля 2018 года на пост Chief Compliance Officer был назначен Leonardo Real. Leonardo занимал пост менеджера контроля качества AML (AML Quality Control Manager) в Bank of Montreal.

Стоит заметить, что информация об управляющем составе команды была официально опубликована сравнительно недавно. Изначально проект Tether отрицал наличие связи с биржей Bitfinex, позже было подтверждено, что посты CEO, CFO и General Counsel  в Tether и Bitfinex занимают одни и те же люди: JL Van Der Velde, Giancarlo Devasini и Stuart Hoegner соответственно. Раздел “команда” был удален с официального сайта Tether в конце 2017 года, когда распространялись слухи о тогда еще не подтвержденной связи Bitfinex и Tether. Позже раздел был восстановлен с уже другим составом. Подробнее в разделе “Индекс доверия”.

В первоначальном опубликованном составе команды присутствовали и советники, но достоверность этой информации остается под вопросом и сейчас с ней можно ознакомиться только в архиве.

Информация о других участниках команды в публичном доступе отсутствует.

  1. Оценка «Анализ команды проекта и аффилированных лиц»: 3 балла из 10. Прогноз негативный.

Численность команды – 1 балл из 2 (отсутствует информация по полному составу команды).

Состав команды – 1 балл из 3 (отсутствует информация по полному составу команды).

Компетенции команды – 1 балл из 3 (отсутствует информация по полному составу команды).

Аффилированные лица – 0 баллов из 2.

Прогноз – негативный. В публичном доступе присутствует информация лишь о нескольких представителях команды. Выявлен факт манипуляции составом команды. В июле был назначен новый участник команды, но говорить о результативности его работы пока рано.

Конкуренты

В связи с высокой волатильностью криптовалют в индустрии возникла потребность в криптовалютах со стабильным курсом. Стабильные криптовалюты, или стэйблкоины (stablecoin) активно развиваются и работают на базе разных принципов.

К наиболее близким конкурентам Tether можно отнести токен TUSD (TrueUSD) — стабильный токен с полным фиатным обеспечением в USD. Токены TUSD эмитируются компанией TrustToken на базе блокчейна Ethereum. По аналогии с Tether эмиссия токенов производится при пополнении фиатного резерва. При этом обеспечение хранится не на счетах компании, а у эскроу-партнеров.

Помимо стабильных токенов с фиатным обеспечением популярны стэйблкоины, обеспеченные драгоценными металлами, например, токены DGX (Digix) с обеспечением золотом.

Отдельным видом стэйблкоинов являются токены, обеспеченные цифровой валютой или корзиной цифровых валют. К наиболее популярным можно отнести bitasset —  токены, выпущенные на базе Bitshares и обеспеченные нативным токеном BTS. Например, bitUSD — токен, стоимость которого привязана к доллару и который обеспечен с помощью BTS, заблокированных в контракте. Стоит отметить, что в таком случае обеспечение хранится в блокчейне, что снижает риск контрагента в случае централизованного хранения обеспечения.

    1. Оценка «Конкуренты»: 6 баллов из 10. Прогноз нейтральный.

    Прямые конкуренты – 3 балла из 4 (присутствует конкуренция, но Tether занимает основную долю рынка).

    Отраслевые конкуренты – 3 балла из 4 (присутствует конкуренция).

    Проектный мониторинг конкуренции – 0 баллов из 2 (отсутствует).

    Прогноз – нейтральный. Стабильные токены одно из наиболее активно развивающихся направлений в индустрии. Присутствует конкуренция как среди стабильных токенов с обеспечением, так и среди токенов, базирующихся на других принципах. В том числе активно развивается децентрализованный подход, не требующий доверия к центральному резерву. Но, несмотря на конкуренцию, оборот Tether пока значительно превышает оборот других стабильных токенов. Однако, появление реальных конкурентов, способных заметно потеснить Tether – вопрос времени.
Известность

Цитируемость, соцсети

Проект Tether широко известен в индустрии, токены Tether являются не только самой популярной стабильной криптовалютой, но и одной из наиболее активно торгуемых на биржах. Популярность Tether можно объяснить тем, что пользователям более удобно обращаться с криптовалютой, имеющий прямую аналогию с привычной фиатной валютой — долларом. Практически все СМИ публиковали материалы, связанные с Tether.

Стоит отметить, что повышенный ажиотаж вокруг проекта связан с его неоднозначной репутацией и отсутствием уверенности у пользователей в наличии фиатного обеспечения токенов. Разнообразные факторы: взлом кошелька, отказ в банковском обслуживании, связь с Bitfinex, значительная дополнительная эмиссия и др. (подробнее в разделе “Индекс доверия”) привлекали внимание сообщества, причем не только обычных пользователей, но и ученых, заинтересованных в феномене Tether и его влиянии на крипторынок.

Популярность аккаунта проекта в соцсетях на 11 сентября 2018 года:

  • Twitter — 27,5 тыс. подписчиков;
  • Facebook — 1956 подписчиков.

Несмотря на высокую известность проекта, социальные аккаунты не отличаются большим количеством подписчиков, что может быть связано с низкой активностью обновления публикаций.

Динамика популярности запроса “Tether” согласно данным GoogleTrends:

Динамика запроса “USDT” коррелирует с представленной выше. Рост популярности запроса приходится на период недоверия пользователей, начавшийся осенью 2017 года (подробнее в разделе “Индекс доверия”).

Применяемость

Токены Tether на Bitcoin

Несмотря на сравнительно долгую историю экосистемы Omni, основной инструмент для анализа сети omniexplorer обладает довольно ограниченным функционалом и многие функции находятся в стадии разработки.

Компания blockspur в начале февраля 2018 года опубликовала результаты тщательного анализа показателей сети Tether. Было установлено, что основная часть транзакций Omni приходится на токены Tether: более 90% в августе 2018 года.

На 11 сентября 2018 года за сутки было совершено около 10 тыс. транзакций с Tether. Статистические данные об общем количестве адресов в эксплорере отсутствуют. Судя по отчету blockspur в январе 2018 года было около 100 тыс. активных адресов Tether. На официальном сайте приведен список топ 20 адресов с наибольшим количеством Tether. На 20 адресах хранится более 95% токенов. Большая часть адресов ассоциирована с биржами. На сайте blockspur можно ознакомиться со списком адресов, которые совершают транзакции наиболее часто и наибольшего объема.

Для более подробного изучения статистики и закономерностей транзакций Tether, можно ознакомиться с отчетом blockspur и omiexplorer.

Токены Tether на Ethereum

По данным etherscan на 12 сентября 2018 года, токены Tether хранятся на 1544 адресах, всего с ними было совершено 18874 транзакции. При этом на топ 20 адресах хранится 93,6% токенов.

Проекты на технологии

На официальном сайте Tether можно ознакомиться с проектами-партнерами в индустрии. Преимущественно среди партнеров указаны обменные площадки и кошельки.

Также Tether используется в сервисах-мерчантах, позволяющий интегрировать прием криптовалютных платежей: GoCoin, CoinGate.

Специфические проекты, связанные с использованием Tether отсутствуют.

Персоны в проекте

В составе команды отсутствуют авторитетные представители индустрии.

  1. Оценка «Известность проекта»: 5 баллов из 10. Прогноз позитивный.

Цитируемость, соцсети — 3 балла из 3.

Используемость/распространение — 1 балл из 2 (высокая централизация распределения).

Проекты на базе технологии — 1 балл из 3 (специфические проекты отсутствуют).

Известные персоны в команде — 0 баллов из 2 (отсутствуют).

Прогноз — позитивный. Несмотря на невысокий общий балл, проект является широко известным в индустрии. Значительной тенденции к снижению его известности, пусть и не всегда в положительном контексте, не наблюдается.

Индекс доверия

Проект Tether выделяется в индустрии низкой степенью доверия пользователей и низкой прозрачностью ведения бизнеса. В данном разделе будут рассматриваться совместно Tether и биржа Bitfinex.

Первая волна претензий начала появляться в марте 2017 года, когда стало известно, что банк Wells Fargo закрыл доступ к счетам Bitfinex и Tether, что отразилось на сроках вывода средств с биржи и возможности покупать USDT за USD. Пользователи были обеспокоены, что Tether не представили официальную информацию о том, каким образом будет улажена финансовая ситуация. 5 апреля 2017 года Tether и Bitfinex подали совместный иск против банка Wells Fargo, который был отозван через 6 дней, 11 апреля 2017 года.

18 апреля 2017 года было опубликовало официальное заявление Tether по сложившейся ситуации, в котором сказано, что с 18 апреля 2017 года все международные переводы на счета Tether блокируются тайваньскими банками.

Вплоть до сентября 2018 года Tether не давал комментариев о том, каким образом и была ли разрешена ситуация с банками. 5 сентября было опубликовано заявление, в котором Tether в общих словах говорит о поиске ими новых платежных операторов и планах по дальнейшему развитию. При этом количество токенов Tether увеличилось с апреля по сентябрь более чем в 5 раз. Высокая активность дополнительной эмиссии в сочетании с банковскими проблемами развивала сомнения об отсутствии фиатного обеспечения токенов. В этом же заявлении Tether попытался разъяснить ситуацию с отсутствием аудитов и опубликовал данные 3 аудитов: от 31 декабря 2016 года, 31 января 2017 года, 28 февраля 2017 года, 31 марта 2017 года. Появление аудитов в открытом доступе с такой задержкой Tether объяснила тем, что первоначально они были сделаны преимущественно для внутреннего использования и к тому же были на китайском. Стоит заметить, что последний аудит относился к 31 марта — периоду, когда Tether еще обслуживался тайваньскими банками. Таким образом, обострившуюся ситуацию они сгладили слабо. Также Tether уточнили, что поскольку теперь они не обслуживаются банками Тайвани, выполнять аудиты будет другая юридическая фирма — Friedman, LLP, ранние опубликованные аудиты были выполнены тайваньской компанией TOPSUN CPAs & Co. В заявлении Tether на словах подтвердила наличие фиатных депозитов и пообещала, что ежеквартально будут публиковаться аудиты баланса начиная с 31 декабря 2016 года.

30 сентября был опубликован документ, составленный Friedman, LLP, в котором приводятся банковские балансы Tether на 15 сентября 2017 года. Документ подтверждает наличие средств, однако названия банков в нем не указаны и его нельзя назвать полноценным аудитом.

В ноябре 2017 были опубликованы Paradise Papers (wiki) — массив материалов по деятельности оффшорных компаний. В результате утечки, выясняется что во главе Tether и Bitfinex стоят одни и те же люди: JL Van Der Velde, Giancarlo Devasini, Phil Potter. Несмотря на отсутствие официального признания достоверности документов, в сообществе возник большой резонанс и укрепление недоверия. Параллельно начинает происходить манипулирование информацией о составе команды:  с официального сайта Tether удаляют раздел “команда”, который сейчас можно найти только в веб-архиве. В Twitter появляется запись, которая якобы подтверждает, что CEO Bitfinex и Tether один и тот же человек. Указанный в тот момент на официальном сайте CEO Reeve Collins удаляет из bio в Twitter упоминания Tether.

19 ноября совершается атака на кошелек Tether Treasury, в результате которой $30’950’010 переводятся на неавторизованный адрес Bitcoin. Кризис недоверия к проектам достигает пика и в интернете в большом количестве начинают появляться статьи, обвиняющие Tether и Bitfinex в намеренных попытках манипуляции курсом Bitcoin и предостерегающие от использования этих сервисов, так как в любой момент они могут “лопнуть”.

Обвинения в манипуляции курсом подкрепляются графиками, в которых явно просматривается корреляция между дополнительной эмиссией USDT и ростом курса BTC. Авторитетные представители индустрии, например, основатель Litecoin Charlie Lee опубликовал в Twitter запись, в которой предположил, что росту стоимости BTC могла способствовать дополнительная эмиссия USDT. Продолжают появляться предостерегающие статьи, например, в New York Times.

Параллельно в сети появляется неподтвержденная информация из электронного письма, что CEO Bitfinex еще в 2013 году получал кредит для депозита размером  $1 млн., который не был внесен на его счет, что тоже не говорит в сторону финансовго благополучия и прозрачности компании.

В интернете набирает популярность пользователь под ником bitfinexed, который всячески пытается разоблачить деятельность Tether и Bitfinex, в том числе указывая на пункт в Terms of Service, который не гарантирует пользователям обмен USDT на USD, о котором говорится в White Paper Tether. К сентябрю 2018 опубликована новая версия Terms of Use, в которой данный пункт изменен, подробнее в разделе “Лицензирование и юридические аспекты”.

В начале декабря 2017 становится известно, что Bitfinex планирует подать иск в суд против критиков. Тем самым компания намерена прекратить ложные обвинения в свой адрес. В сети продолжают появляться авторитетные материалы, указывающие  на манипуляции рынком.

При этом темпы “печатания” USDT не снижаются. Если на начало 2017 года в обороте было около 15 млн USDT, то к концу декабря их количество составило 1,4 млрд. Следить за выпуском новых токенов можно в omniexplorer.

В последствии компания подтвердила, что управляющий состав Tether такой же как у Bitfinex, разместив раздел о команде на официальном сайте.

27 января 2018 стало известно, что компания Friedman, LLP перестала работать с Tether. По заявлению Tether причиной стала излишняя тщательность исследований юридической фирмы, которая не позволяла предоставлять результаты аудита в адекватные сроки. Также 30 января стало известно, что американский финансовый регулятор CFTC направил повестку Bitfinex и Tether. Известно, что причиной повестки стал вопрос обеспечения токенов и взлом в ноябре. Подробных комментариев в дальнейшем не поступало.

Отсутствие обещанных аудитов и проблемы с регуляторами стали новым поводом для критики в адрес проектов. В интернете продолжали и продолжают появляться материалы, демонстрирующую связь курса BTC с эмиссией Tether. В июне 2018 было опубликовано исследование ученых из Техасского университета, в котором авторы пришли к выводу, что за половину прироста курса BTC должен благодарить появляющийся на рынке Tether.

Связь Bitfinex и Tether подтверждена официально. Таким образом, криптовалютная биржа владеет инструментом по “печатанию” криптовалютных долларов, обеспечение которых ставится под сомнение. В сообществе обсуждается риск краха Tether и биржи Bitfinex, озвучиваются предположения, что Tether (Bitfinex) выпускает на рынок токены, чтобы покрыть свой финансовый дефицит, манипулировать курсом других криптовалют, в особенности Bitcoin, основная часть торгов у которого приходится на пару BTC/USDT. Можно ознакомиться с интересными обзорами о формировании стоимости BTC.

20 июня 2018 года был опубликован отчет, составленный юридической компанией Freeh, Sporkin & Sullivan LLP ("FSS”), подтверждающий наличие средств на балансе Tether на 1 июня 2018, достаточных для обеспечения эмитированных токенов. Однако в документе содержатся оговорки, что «FSS не готова утверждать, что предоставленная ей компанией информация — исчерпывающая» и «FSS не является специализирующейся на бухучете фирмой и не проверяла вышеизложенные данные в соответствии с общепринятыми стандартами бухучета».

Несмотря на публикацию отчета, приведенные в нем оговорки не позволили сформировать полноценную уверенность в наличии фиатного обеспечения. К тому же в публичном доступе отсутствует информация об инвесторах, которые вносят столь значительные суммы для покупки токенов Tether. Их мотивация тоже не до конца ясна, потому что предполагаемая стабильная природа не делает его выгодным инструментом для инвестиций, а приобрести криптовалюту можно и за USD. К тому же, если у компании действительно хранятся все необходимые средства, неясно, почему каждый раз проведение аудита откладывается и сопровождается многочисленными трудностями.

Стоит заметить, что в июле был назначен Chief Compliance Officer (подробнее в разделе “Анализ команды и аффилированных лиц”), который должен следить за нормативно-правовым соответствием. Стоит следить, будут ли в связи с этим какие-то изменения в работе компании Tether.

Все вышесказанное подтверждает возникшие в сообществе опасения, связанные с токенами Tether и биржей Bitfinex. С момента возникновения недоверия прошло уже более полутора лет, но пока проекты функционируют. Однако, это не является гарантией того, что в какой-то момент, например, при попытке пользователя конвертировать значительное количество USDT в USD он не сможет этого сделать. В случае подтверждения отсутствия депозитов Tether, с учетом его роли и активности использования на криптовалютном рынке, может возникнуть масштабный кризис.

    1. Оценка «Индекс доверия»: 3 балла из 10. Вероятность скама: выше средней.
    Вероятность скама — выше средней. Основной претензией к проекту является отсутствие регулярного полномасштабного независимого аудита, который бы подтвердил обеспечение токенов Tether. Было опубликовано несколько документов, подтверждающих балансы, однако в них присутствуют оговорки и названия банков не афишируются. В случае наличия резервных депозитов, неясно, почему у компании возникают сложности по выполнению аудита а) регулярного, б) полноценного с юридической точки зрения, в) прозрачного. Повестка финансового регулятора, расторжение сотрудничества с аудиторскими конторами, сложности взаимодействия с банками говорят не в пользу компании. Манипулирование информацией о составе команды с первоначальным отрицанием и последующим подтверждением связи с биржей Bitfinex также способствуют формированию отрицательной репутации, особенно в контексте корреляции между эмиссией токенов и формирования курса BTC. Все вышесказанное формирует риски не только для держателей токенов Tether и пользователей биржи Bitfinex, но и для индустрии в целом.
Резюме

РЕЙТИНГ. Оценка «Tether»: 38 баллов из 80 — 47,5%. Прогноз негативный.


Прогноз — негативный. Tether занимается выпуском наиболее популярных на рынке стабильных токенов на базе блокчейнов Bitcoin и Ethereum. Механизм обеспечения стабильности — полное фиатное обеспечение. Несмотря на высокую известность проект подвергается критике за непрозрачность ведения бизнеса и обвиняется в манипуляции курсом BTC. Скорость “печатания” новых токенов и проблемы с выполнением регулярного аудита ставит под сомнение наличие корреляции между фиатным обеспечением и эмиссией. Таким образом, владельцы токенов Tether должны осознавать наличие рисков и внимательно следить за развитием проекта и выполнением им обязательств.

Высокая волатильность криптовалют привела к формированию отдельного вида: стабильных криптовалют. Токен Tether — самый популярный стабильный токен с полным декларируемым фиатным обеспечением. На долю Tether приходится значительный торговый оборот рынка, например, по данным coinmarketcap на 13 сентября 2018 доля торгового оборота USDT составляет около 21% от общего криптовалютного, 38% объема торгов BTC приходится на пару BTC/USDT. Несмотря на высокую известность и активное распространение проект Tether обладает сомнительной репутацией в сообществе по ряду причин:

  • Высокая скорость дополнительной эмиссии.
  • Отсутствие регулярных аудитов, подтверждающих наличие резервов.
  • Первоначальное сокрытие связи с биржей Bitfinex.
  • Наличие уже подтвержденной связи с Bitfinex.
  • Проблемы с банковским обслуживанием.
  • Повестка финансового регулятора.
  • Подозрения в манипуляции курсом.
  • Недоказанность фиатного обеспечения.
  • Взлом кошелька.

Несмотря на внушительный список претензий, Tether сохраняет свою популярность и за полтора года с начала массовых обвинений “краха” не произошло Стоимость сохраняется сравнительно стабильной, в периоды пика кризиса доверия она теряла около 10%. Однако, риски для владельцев токенов Tether остаются высокими, поэтому необходимо следить за развитием проекта, уделяя особое внимание юридическим и финансовым аспектам деятельности.

Ссылки

Официальный сайт: https://tether.to/

Twitter: https://twitter.com/Tether_to/

Facebook: https://www.facebook.com/tether.to

Биржа Bitfinex: https://www.bitfinex.com

Comments system Cackle
UP