КРИПТОПРОЕКТЫ: DUE DILIGENCE, РЕЙТИНГ, БЛЭКДЖЕК
23 марта  2018 г.
ICO tZERO
Рейтинг 68.00%
17 место в рейтинге
23 марта  2018 г.
Что такое tZERO?

tZERO – это альтернативная торговая система (ATS), зарегистрированная в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Она создавалась с 2014 года усилиями компаний Medici и Overstock.

Overstock – крупный онлайн-ритейлер, один из первых ставший принимать биткоин (а позже и другие криптовалюты) в качестве платежа.

tZERO направлена на создание совершенно новой торговой экосистемы, основанной на блокчейне.

tZERO должна изменить рынок security-токенов (токенов, квалифицирующихся в США как ценные бумаги), выпущенных во время ICO, и сделать для них легальную торговую площадку. Использование технологии блокчейн в качестве единого распределенного реестра принесет прозрачность на этот рынок и упростит совершение сделок между покупателем и продавцом на торговой площадке.

ICO и токен
Процедура ICO

ICO tZERO собрало более 100 млн. долларов за день. По словам CEO Патрика Бирна (Patrick Byrne), инвесторы проявили невероятную активность. Он отметил, что более 2000 аккредитованных инвесторов приняли участие в ICO, несмотря на то, что оно началось с небольшой задержкой. Запуск ICO планировали на 18 декабря, однако инвесторы смогли поучаствовать в нем только с 19 декабря. На первом этапе инвесторам продают Simple Agreements for Future Equity (Соглашения о будущем капитале), которые в будущем будут погашены токенами. Эта модель проведения ICO полностью соответствует правилам SEC и FINRA, ранее ее использовала компания Filecoin, собравшая более $250 млн. инвестиций.

27 января 2018 года tZERO объявила о том, что процесс ICO продлится до 30 марта 2018 года. Хотя изначально было объявлено, что ICO закончится 16 февраля.

Второй раунд ICO будет проводиться не на площадке SaftLaunch – платформе для управления продажами токенов – как первый раунд, а на площадке StartEngine – управления долевым краудфандингом. По словам президента tZERO Джозефа Каммарата, решение о смене площадки не связано с проблемами с регуляторами (см. ниже “Расследование SEC”), а вызвано излишней запутанностью процедур KYC/AML на SaftLaunch.

Ко всему прочему, в сети появлялись предположения, что tZERO не собрал $100 млн. по время первого раунда ICO, а большая часть инвестиций была сделана материнской компаний Overstock. Представители проекта эту информацию опровергают.

Инвестиции, полученные при помощи ICO, будут направлены компанией на финансирование групп разработчиков технологий и нормативных требований, и потенциально – на создание или покупку клиринговой фирмы.

В связи с юридическими ограничениями и правилами SEC для открытых предложений Патрик Берн сообщил, что не может раскрывать, какие бонусы получат инвесторы. Он отметил, что самые большие «бонусные купоны» приходятся на первые $10 млн. продаж, затем – до $100 млн. Всего предусмотрено три уровня поощрений.

Экономика токена

Токен TZRO носит гибридный характер: он является security-токеном, т. к. его владельцы будут получать дивиденды от доходов площадки tZERO; но также он обладает и характеристиками utility-токена, являясь функциональным токеном на площадке.

Держатели полученных в ходе ICO токенов tZERO смогут, в частности, приобрести услуги робо-консультирования, брокерские услуги для онлайн-ритейла, продукты сферы страхования и образовательные услуги, а также различные цифровые продукты на базе блокчейна.

“Сфера криптовалют и рынок ICO еще молоды; поэтому мы решили сделать образовательный магазин, где вы сможете получить необходимую информацию за токены tZERO”, – сказал глава компании Джозеф Каммарата.

Лицензирование и юридические аспекты

tZERO – альтернативная торговая система, отвечающая всем требования Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Альтернативная торговая система (Alternative trading system – ATS) является нормативным термином в США и Канаде – организация или место для проведения рыночных торгов, которые предоставляют условия для сведения вместе покупателей и продавцов ценных бумаг. Традиционно этот функционал предоставляют фондовые биржи.

tZERO должна стать первой официально разрешенной SEC криптоторговой площадкой с полноценными процедурами KYC, AML, проводящимися с учетом всех рекомендаций ведомства, с листингом токенов, являющихся ценными бумагами по стандартам SEC.

Процедура ICO проводилась в соответствии с законодательством США по ценным бумагам, а именно – в соответствии с инструкциями Regulation D (некоторые компании могут осуществлять эмиссию ценных бумаг без регистрации в SEC при выполнении ряда условий). Стоит отметить, что в большинстве случаев ICO проекты пытаются подтвердить, что характер нативных токенов исключительно Utility, чтобы не попадать под надзор SEC. В данном случае, команда не скрывает что токен TZRO обладает признаками ценной бумаги, и намерена провести ICO в соответствии с законодательством.

Расследование SEC

1 марта стало известно о масштабном расследовании ICO-индустрии комиссией SEC. Несмотря на то, что проект нацелен на осуществление деятельности в соответствии с требованиями SEC, после проведения первого раунда ICO стало известно, что комиссия SEC ведет расследование относительно ICO tZERO, проводимого компанией Overstock. Расследование предполагает проверку наличия каких-либо нарушений федеральных законов о ценных бумагах США.

Представители Overstock заявляют, что расследование не означает, что SEC уже сделала вывод о нарушении закона. Президент tZERO Джозеф Каммарата заявил, что “рад, что SEC исследует пространство”. В других материалах сообщается, что он пытался подчеркнуть отличия в расследовании SEC ICO tZERO и других ICO, сказав, что всех других представителей вызывали в суд, в то время как с ними пытались сотрудничать.

До окончания разбирательства SEC ситуация остается неоднозначной. В случае подтверждения правомерности проведения ICO – и tZERO лишний раз подтвердит свои намерения по созданию нормативной торговой площадки. В противном случае, их идеология и выполнение обязательств окажутся под сомнениями.

  1. Оценка «ICO и токен»: 9 баллов из 10. Прогноз нейтральный.

Процедура ICO – 2 балла из 3 (минус балл за вероятность покупки токенов самой компанией и за продление сроков ICO предположительно из-за того, что не была собрана планируемая сумма)

Экономика токена – 5 баллов из 5

Лицензирование и юридические аспекты – 2 балла из 2

Прогноз – нейтральный. Грамотная организация процедуры ICO и понятная экономика токена нивелируются слухами и расследованием со стороны SEC, которые портят репутацию проекта. По результатам расследования оценка и прогноз могут изменены.

Продукт

Платформа tZERO была основана с целью создания системы для выпуска, покупки, продажи и займа ценных бумаг и фондов через блокчейн. По некоторым данным первые сделки на tZERO состоялись еще в 2015 году (однако, согласно WP, платформа функционирует с 2016 года), и до последнего время платформой пользовался целый ряд профессиональных трейдеров и инвестиционных фондов.

Технологическая инфраструктура tZERO в настоящее время обрабатывает 15-18 миллионов традиционных заказов в день и имеет достаточно мощностей для обработки более 100 миллионов заказов в день.

Судя по White Paper проекта, компания обладает рядом операционных продуктов и активов в своем портфеле. Компания управляет торговой экосистемой, имеющей набор инструментов-разработок сторонних компаний, которые были выкуплены tZERO.

К инструментам, указанным в проектной документации, относятся:

Программное обеспечение Digital Locate Receipt (DLR)

Программное обеспечение, цель которого – предотвращение спекулятивных непокрытых коротких продаж (продажа ценных бумаг, которыми торговец на момент продажи не владеет), благодаря записи всех транзакций в блокчейн. Эта автоматизированная система выполнения транзакций предназначена для устранения неэффективности ценообразования и распределения, вызванного непокрытыми продажами.

DLR позволяет брокерам-дилерам загружать и управлять своим портфелем ценных бумаг с помощью удобной фронтенд системы, взаимодействовать с клиентами, а неизменная история активов, записанная в блокчейн, обеспечит необходимую прозрачность и надежность.

Разработка проекта заняла 3 года, но пока технические аспекты работы блокчейна не были освещены.

По словам CEO tZERO и основателя Overstock, DLR уже внедрена в несколько торговых платформ. Более подробной информации не было обнаружено.

SpeedRoute

SpeedRoute (брокерская фирма с Уолл-стрит) – дочерняя компания Overstock, которая была приобретена в 2015 году.

SpeedRoute предоставляет высокотехнологичные гибкие решения для поставки ликвидности брокерам-дилерам и маршрутизацию заказов для выполнения ордеров на акции. В 2015 году компания обслуживала 2,5% потока заказов на фондовом рынке США.

Blue Ocean Financial Technology

Blue Ocean (Сингапурская технологическая компания) – дочерняя компания Overstock, активы которой были приобретены в 2017 году.

Платформа для торговли на фондовом рынке в его “нерабочие” ночные часы. Цель:  революционизировать и модернизировать рынки капитала и уменьшить неэффективность, создаваемую ограниченным временем торговли.

Объединение инструментов компании должно способствовать созданию инфраструктуры, предоставляющей информацию в режиме реального времени, повысить ликвидность и привлечь больше инвесторов азиатского рынка.

Скидки на онлайн-торговлю акциями с Siebert Financial

Брокерская компания Siebert Financial Corp. и tZERO подписали письмо о намерении вступить в партнерство для предоставления глубокого дисконтирования онлайн-торговли акциями.

Автоматическая торговля tZERO Advisors

В 2018 году tZERO планирует запустить автоматизированную торговлю благодаря партнерству с аналитической фирмой. Автоматизированное управление портфелем – это быстрорастущая отрасль, и tZERO намерены предлагать эти услуги по высококонкурентным ценам, ориентируясь на огромную базу Overstock. tZERO также планирует изучать возможности внедрения криптовалют в портфели, так как, по мнению компании, на сегодняшнем рынке диверсифицированный портфель является неполным, если не включает криптовалюты.

Trading Platform и Token Trading System

Основной целью проекта является создание усовершенствованной торговой системы tZERO. Площадка функционирует с 2016 года, когда появилась возможность выпуска ценных бумаг на блокчейне. Сделки на площадке выполняются с помощью технологии блокчейн. Компания планирует развивать платформу для торговли security-токенами.

Несмотря на то, что запланированная торговая экосистема еще не разработана, компания наращивает ресурсы для достижения этой цели.

Конечная торговая система должна включать такие составляющие, как:

  • Фронтенд торговой системы
    Web и desktop системы ввода заказов, как с простым функционалом для новичков, так и со специализированными возможностями для продвинутых трейдеров.
  • Технология управления рисками
    Инструменты управления рисками SpeedRoute удовлетворяют требованиям SEC 15c-3-5. Система включает более 50 подлежащих исполнению правил, включая проверку покупательной способности, ограничения на размер доли, предотвращение непокрытых продаж и т. п.
  • Инструменты мониторинга
    Команда создала множество инструментов мониторинга, которые должны отслеживать возникновение проблем в течение торговых часов. Эти инструменты обеспечивают как визуальные, так и звуковые сигналы, а также уведомления по электронной почте. Эти системы также контролируют состояние подключения клиентов, условные суммы сделок, сообщения-отказы и т. д.
  • Система управления и обработки заказов. В настоящее время система получает заказы на акции от более чем 25 сторонних интерфейсных систем и интеллектуально направляет эти заказы в различные рыночные центры.
  • Маршрутизатор Smart Order Router. SOR был создан для помощи брокерским клиентам в навигации по комплексной, фрагментированной системе рынка акций США. Маршрутизатор полностью настраивается на основе предпочтений клиента и инструкций заказа.
  • Matching engine
    Базовая технология, позволяющая свести продавцов и покупателей. tZERO разработал механизм, привязывающий сделки к блокчейну.

Сочетание высокотехнологичных торговых инструментов с технологией блокчейн должны стать новым этапом развития рынков ценных бумаг и security-токенов.

С другой стороны, на данном этапе нет информации об общей архитектуре системы и четкого плана разработки. Блокчейн должен внести прозрачность в систему сделок, но неясно, какие еще функции будут выполняться на его основе, будут ли возможны выпуск токенов, смарт-контракты и т. п.

  1. Оценка «Продукт»: 8 баллов из 10. Прогноз нейтральный.

Готовность – 3 балла из 5 (есть готовые и работающие продукты, но нет информации об общей архитектуре системы,, плана разработки будущего блокчейна, его технических характеристик и функциональной роли в проекте помимо хранения данных о сделках с ценными бумагами)

Востребованность – 5 балла из 5.


Прогноз – нейтральный. Возможность выпускать легальные security-токены и легально торговать ими очень востребована, но необходимо следить за ходом разработки.

Due diligence
Road Map и White Paper

White Paper не представлена на официальном сайте, но ее можно увидеть по ссылке:
https://ru.scribd.com/document/370361989/TZERO-White-Paper

White Paper охватывает аспекты, связанные с ситуацией и проблемами на рынке ценных бумаг и security-токенов, с нативным токеном TZRO. Также в документе содержится информация о команде и истории компании. WP содержит информацию об инструментах, которые должны стать частью будущей торговой экосистемы, и описание в общих чертах характеристик “конечной” торговой системы.

Однако, технической информации в документе не много. Приведена архитектура SpeedRoute (одной из дочерних компаний Overstock), но нет четкого описания ролей каждой компании-ресурса, общей архитектуры.

Больше всего удивляет отсутствие какой-либо информации о базовом блокчейне: единственное, что известно, это то, что его разработкой занимается дочерняя компания-подразделение Medici, и то – в White Paper это не упоминается. Неясен ни механизм консенсуса, ни производительность, ни архитектура – ничего.

Road Map у проекта отсутствует.

Компания Overstock, в отличии от многих проектов, выходящих на ICO, является не стартапом, а рабочим бизнесом. Ход разработок в сфере блокчейна и торговой площадки tZERO не предаётся широкому освещению, разве что изредка появляется информация о крупном партнерстве.

  1. Оценка «Анализ Road Map и White Paper»: 2 балла из 10. Прогноз негативный.

White Paper – 2 балла из 5 (отсутствует техническая информация о базовом блокчейне)

Road Map– 0 баллов из 5 (документ отсутствует)


Прогноз – негативный. При сохранении текущего качества технической документа, прогноз негативный. Необходимо следить за работой команды над повышением качества документации. В будущем прогноз может измениться.

Команда и аффилированные лица

Команда

Руководители и члены правления:

  • Patrick Byrne – CEO, основатель Overstock.
  • Joe Cammarata – президент, начал свою карьеру в компании Datek, затем стал соучредителем Sonic Trading и возглавил компанию в качестве генерального директора. В настоящее время он является генеральным директором SpeedRoute и президентом tZERO.
  • Ralph Daiuto, Jr. – COO и главный юрисконсульт, является опытным адвокатом и юристом с более чем двадцатилетним опытом работы в сфере ценных бумаг, управления несколькими брокер-дилерами и компаниями с инновационными технологиями, участия в их повседневной деятельности, включая правовые и нормативные вопросы. В настоящее время Ральф является главным юрисконсультом и генеральным советником tZERO.
  • John Gilchrist – руководитель информационной службы;
  • Steve Bailey – CFO (контролер), в Лондоне и Нью-Йорке он работал в Финансовом департаменте и на фондовых биржах ценных бумаг различных банков и брокер-дилеров более 20 лет;
  • Alex Vlastakis – главный администратор tZERO и главный операционный директор SpeedRoute, обладает более чем 17-летним опытом в области развития институционального бизнеса, маршрутизации международных и внутренних заказов, торговых систем и брокерских услуг.
  • Raj Karkara – CRO и член правления tZERO, сыграл важную роль в выпуске и продаже первой в мире цифровой облигации в 2015 году, до прихода в Overstock был директором по разработке глобальных стратегических продуктов в MasterCard, уделяя особое внимание глобальным мобильным платежам и решениям мобильной идентификации.
  • Brian Capuano – директор по соответствию, является операционным директором как SpeedRoute, LLC, так и её аффилированного брокер-дилера – ATS “PRO Securities, LLC”; имеет более 30 лет разнообразного опыта работы в отрасли, начиная с PHLX, где, в конечном итоге, управлял торговыми операциями для нескольких крупных фирм.

Также в команду входят и другие сотрудники компании Overstock с различными компетенциями.

Технологическая команда tZERO состоит из экспертов в так областях как:

  • Разработка блокчейна
  • Сетевая инженерия
  • Разработка систем с малой задержкой
  • Системная интеграция
  • Крупномасштабная обработка данных

Брокерская команда состоит из ветеранов отрасли, которые являются экспертами в следующих областях:

  • Мониторинг и снижение риска
  • Совместная работа с регуляторами
  • Функционирование финансовых рынков

В общей сложности в настоящее время имеется 15 зарегистрированных представителей (брокеров), обладающих соответствующими лицензиями.

Советники

  • Brock Pierce – со-основатель Block.One, сооснователь Blockchain Capital, председатель Bitcoin Foundation;
  • Anthony Di Iorio – CEO и основатель Decentral And Jaxx, сооснователь Ethereum;
  • Peter Diamandis – основатель X Prize Foundation, сооснователь Singularity University;
  • Lauren Selig – сооснователь Shake And Bake Productions;
  • Steven Nerayoff – представитель Ethereum, Lisk, Bancor;
  • Gil Penchina – партнер Ridge Venture;
  • Matt Roszak – президент и сооснователь Bloq;
  • Chance Barnett – сооснователь Coincircle;
  • Brian Kelly – CEO и основатель Bk Capital Management;
  • Matt Spoke – CEO и сооснователь Nuco, основатель Aion;
  • Jeff Pulver – интернет-предприниматель, пионер VoIP-телефонии;
  • Moe Levin – CEO Keynote.

Партнеры

RenGen – финтех компания, которая будет заниматься ликвидностью.

Argon Group – консалтинговая фирма, которая может привлекать клиентов и потенциальных покупателей.

В августе компания Overstock объявила о партнерстве с платформой моментального обмена ShapeShift, что позволило ей принимать к оплате более 60 различных цифровых валют.

Будут созданы партнерские отношения с компанией WENN Digital, в рамках партнерства криптомонета под названием KODAKCoin будет поддерживаться блокчейн-платформой tZERO. Запуск планируется в первом квартале 2018 года. tZERO предоставит KODAKOne консалтинговые услуги, услуги по шифрованию аккаунтов, организацию торговли, а также клиринговые услуги. Помимо этого, фирма собирается регулировать споры и наблюдать за тем, чтобы токены соответствовали законодательным требованиям по борьбе с отмыванием денег.

Инвесторы

Компания tZERO продала два варранта, дающие держателю право купить акции по согласованной цене. Один из них был продан фонду Passport Capital LLC за $2,6 млн, а другой фонду Джорджа Сороса Quantum Partners LP за $4 млн.

  1. Оценка «Анализ команды проекта и аффилированных лиц»: 10 баллов из 10. Прогноз позитивный.

Численность команды – 2 балла из 2.

Состав команды – 3 балла из 3.

Компетенции команды – 3 балла из 3

Аффилированные лица – 2 балла из 2.


Прогноз – позитивный. Многочисленная и опытная команда, имеющая достаточные сильные компетенции как в отрасли, так и в разработке блокчейн-проектов.

Конкуренты

Рынок торговых площадок, основанных на блокчейне, достаточно высококонкурентный, однако tZERO собирается занять нишу, связанную с security-токенами, которая на данный момент слабо закрыта, особенно с учетом подхода, учитывающего регуляторные нормы рынка ценных бумаг.

Отраслевыми конкурентами проекта являются традиционные фондовые биржи.

  1. Оценка «Конкуренты»: 5 баллов из 10. Прогноз позитивный.

Прямые конкуренты – 3 балла из 4 (слабая конкуренция)

Отраслевые конкуренты – 2 балла из 4 (высокая конкуренция)

Проектный мониторинг конкуренции – 0 баллов из 2 (в открытом доступе не обнаружен)


Прогноз – позитивный. Несмотря на высокую отраслевую конкуренцию, проект может уверенно занять нишу легальных security-токенов.

Резюме

РЕЙТИНГ. Оценка «ICO tZERO»: 34 балла из 50 – 68%. Прогноз нейтральный.


Прогноз – нейтральный. Проект выглядит инвестиционно привлекательным в долгосрочной перспективе, т.к. закрывает потребность в свободной торговле security-токенами. Однако необходимо следить за результатами расследования SEC, т. к. легальность – это основное конкурентное преимущество проекта.

tZERO решила бы огромную проблему для криптосообщества, закрыв дефицит ликвидности на рынке предложений токенов – ценных бумаг. tZERO может фундаментально изменить существующие рынки капитала, потенциально позволяя любой публичной или частной компании торговать своей собственной токенизированной ценной бумагой.

Помимо создания ликвидности для нового типа активов, tZERO дает такие преимущества как существенное снижение транзакционных расходов (до 80-90% в сравнении с традиционными биржами) и практически моментальный клиринг.

Фундаментальность подхода с точки зрения регуляторных норм, опыт в финансовой индустрии и широкий набор инструментов могут сделать tZERO ведущей торговой площадкой. Однако, пока представлено недостаточно информации о взаимодействии инструментов и базового блокчейна, параметры которого не раскрываются публике. И если актуальность отдельных составляющих площадки более менее ясна, то общее представление складывается очень расплывчатое.

Ссылки

Официальный сайт: https://www.tzero.com/

Telegram: http://www.tzero.com/telegram

Facebook: https://www.facebook.com/tZEROblockchain/

Twitter: https://twitter.com/tzeroblockchain

Comments system Cackle
UP